Super Micro Computer (SMCI), het bedrijf dat servers maakt met chips van o.a. Nvidia, was tot begin dit jaar een succesverhaal. Het surfte mee op de AI-hausse en het aandeel steeg hyperbolisch. Waar het twee jaar geleden nog 30 dollar noteerde, stond de koers begin dit jaar op 1.200 dollar.
Naast Nvidia was dit het succesverhaal op de beurs, en het aandeel werd gehyped. SMCI liet mooie cijfers zien en hun omzet steeg van ruim 1 miljard dollar in het eerste kwartaal van 2023 naar ruim 5 miljard dollar in het tweede kwartaal van dit jaar. De winst ging in die periode x4.
Maar het sprookje lijkt nu over te zijn. Afgelopen dinsdag publiceerde de bekende short seller Nathan Anderson van Hindenburg Research een vernietigend rapport over het bedrijf: “Super Micro: Fresh Evidence of Accounting Manipulation, Sibling Self-Dealing and Sanctions Evasion at This AI High Flyer”.
Een citaat uit het rapport: “Ons drie maanden durende onderzoek bracht opvallende ‘red flags’ in de boekhouding aan het licht, bewijs van niet-openbaar gemaakte transacties met verbonden partijen, tekortkomingen op het gebied van sancties en export-controle, en problemen met klanten.”
Het bedrijf werd in 2018 al tijdelijk van de Nasdaq gehaald omdat het geen financiële overzichten had ingediend. In augustus 2020 werd het bedrijf door de SEC beschuldigd van boekhoudkundige overtredingen zoals onjuist geboekte inkomsten en te laag opgegeven kosten.
Volgens procesverslagen en interviews met voormalige werknemers begon SMCI minder dan 3 maanden na het betalen van een schikking van 17,5 miljoen dollar aan de SEC opnieuw topmanagers aan te nemen die direct betrokken waren bij het boekhoudschandaal.
Daar kwam eergisteren nog iets anders bij. SMCI kondigde namelijk aan dat het de jaarlijkse 10-K niet op tijd zou indienen, waarna het aandeel nog eens 19% daalde. Het lijkt erop dat Hindenburg gelijk gaat krijgen, zeker als men naar het cashflow-overzicht kijkt:
Men zou verwachten dat de operationele cashflow meestijgt wanneer de omzet en winst zo significant stijgen, maar het omgekeerde is hier dus het geval. Het is moeilijk om vast te stellen wat de oorzaak is omdat het bedrijf geen volledig kasstroomoverzicht heeft gegeven, wat dus een red flag is.
De kans is dus zeker aanwezig dat nog niet alles naar buiten is gekomen en dat er serieuze problemen zijn. Dat zou betekenen dat het aandeel nog veel verder zou kunnen dalen, wat het sentiment in de sector onder druk zal zetten (zeker aangezien ze ook nog eens een belangrijke klant van Nvidia zijn).
